Долгосрочные облигации vs короткие: как ключевая ставка влияет на доходность и риски

Вы купили облигации, чтобы заработать на процентах - и вдруг потеряли 7% за неделю. Ничего не меняли, не продавали, а деньги исчезли. Это не ошибка, это ключевая ставка. Когда ЦБ её поднимает, цены на облигации падают. И чем дольше срок погашения, тем сильнее падение. Для новичков это как ехать на велосипеде с тормозами, которые не видно - пока не нажмёшь, не поймёшь, насколько сильно они тормозят.

Чем отличаются долгосрочные и короткие облигации?

Долгосрочные облигации - это бумаги, которые погашают через 10, 20 или даже 30 лет. В России чаще всего это ОФЗ (облигации федерального займа). Короткие - до 5 лет. Среднесрочные - 3-5 лет. Краткосрочные (до 1 года) в России почти не выпускают, поэтому новичкам чаще приходится выбирать между 2-3-летними и 10-30-летними.

Самое простое правило: чем дольше срок, тем больше рисков. Но и выше потенциальная доходность. Если вы купили 30-летнюю облигацию с купоном 8% и через год ключевая ставка выросла с 7,5% до 8,5%, ваша бумага станет менее привлекательной. Новые облигации будут выпускать с купоном 9%. Значит, на вторичном рынке вашу бумагу начнут продавать дешевле, чтобы компенсировать разницу в доходности. Цена падает - и вы теряете, если продадите раньше срока.

Как ключевая ставка влияет на цены облигаций?

Ключевая ставка - это цена денег для банков. Когда ЦБ её повышает, банки дороже берут кредиты, а значит, и люди, и компании платят больше за займы. Это снижает спрос на кредиты, замедляет инфляцию. Но для облигаций это значит одно: новые выпуски будут давать больше дохода. А старые - меньше. Поэтому их цена падает.

Обратное происходит, когда ставку снижают. Новые облигации дают меньше купонов. Тогда старые, с высоким купоном, становятся ценными. Их цена растёт. Это и есть основа всей игры: облигации и ставка двигаются в противоположных направлениях.

В 2022 году ЦБ поднял ставку с 9,5% до 20% за пару месяцев. За это время 30-летние ОФЗ потеряли более 40% в цене. Инвесторы, которые купили их в начале года, оказались в убытке. Но те, кто купил в декабре 2022 года, когда ставка стабилизировалась на 7,5%, к середине 2023-го получили прирост в 15% - просто потому что рынок начал ждать снижения ставки. Деньги не исчезли - они просто ждали сигнала.

Почему долгосрочные облигации так чувствительны?

Это называется дюрация. Это не просто срок до погашения - это показатель, сколько времени в среднем «привязаны» ваши деньги к облигации с учётом всех купонов. У 30-летней облигации дюрация может быть 18-20 лет. У 2-летней - всего 1,8 года.

Представьте: вы купили 30-летнюю облигацию с купоном 8%. Каждый год вы получаете 80 рублей с 1000 рублей номинала. Но вы получаете эти деньги не разом - по 80 рублей в год 30 лет. Дюрация считает, сколько времени в среднем вы ждёте, чтобы получить все эти деньги. Чем дольше этот срок, тем сильнее цена реагирует на изменения ставки.

При росте ключевой ставки на 1 процентный пункт:

• 2-летняя облигация теряет 1,5-2% в цене
• 5-летняя - 4-5%
• 30-летняя - 8-10%

Это не теория. Это реальные цифры по ОФЗ в 2023 году. Если ЦБ говорит: «Мы можем поднять ставку ещё на 0,25%», - цена 30-летней облигации может упасть на 2-3% уже до того, как ставка изменится. Рынок реагирует на ожидания. А новички часто не понимают: «Я же не продавал, почему у меня уменьшилась стоимость?»

Когда выгодно брать долгосрочные облигации?

Долгосрочные облигации - не для всех. Но для кого-то - идеально.

Они выгодны, когда:

• Вы точно знаете, что не будете продавать до погашения
• Вы ждёте снижения ключевой ставки
• У вас есть долгосрочная цель - например, покупка недвижимости через 10 лет
• Вы готовы игнорировать ежемесячные колебания

В 2022 году многие купили ОФЗ-30 при доходности 8,1% - и держали до погашения. Даже если цена упала на 40%, они получили полные купоны каждый год. И к моменту погашения получили 100% номинала. Итог: доходность за 30 лет была выше, чем у банковского вклада. Просто они не смотрели на котировки.

Но если вы хотите зарабатывать на росте цены - это другая игра. Тогда вам нужно угадывать, когда ЦБ остановит повышение ставок. В 2023 году многие инвесторы купили 30-летние ОФЗ в ноябре, когда ставка стояла на 8%, и к марту 2024 года получили 12-15% прироста - просто потому что рынок стал ждать снижения ставки. Но это рискованно: если ЦБ снова поднимет ставку, вы потеряете всё.

Короткие облигации - безопаснее для новичков?

Да. Если вы только начинаете, ищите ОФЗ со сроком погашения 2-3 года. Они не дают максимальной доходности, но и не падают на 10% из-за одного комментария председателя ЦБ.

В 2023 году доходность 2-летних ОФЗ была 8,44%, а 30-летних - 8,03%. Разница почти незаметна. Но волатильность - в разы. При росте ставки на 0,5% 3-летняя облигация потеряла 2,5% в цене, а 30-летняя - 8%. Выбор очевиден.

Короткие облигации - как «финансовый балансир». Они позволяют:

• Не терять деньги из-за резких скачков ставки
• Часто переинвестировать - когда облигация погашается, вы получаете деньги и можете купить новую, уже с более высоким купоном
• Не зависеть от долгосрочных прогнозов ЦБ

Многие опытные инвесторы в России используют стратегию «лестницы». Купили 100 тысяч рублей ОФЗ на 1 год, 100 тысяч - на 2 года, 100 тысяч - на 3 года. Каждый год одна часть погашается, и деньги вкладываются в новую 3-летнюю. Так вы всегда имеете доступ к деньгам и ловите рост ставок постепенно.

Что делать, если вы уже купили долгосрочные облигации?

Если вы купили 30-летнюю облигацию в 2022-2023 годах и теперь видите, что она «в минусе» - не паникуйте. Если вы не планируете продавать её до погашения - это не убыток. Это лишь книжная потеря. Вы всё ещё получаете купоны. И когда облигация погасится, вы получите 100% номинала.

Если же вы хотите выйти - подождите. Ставка в России в 2025 году находится на уровне 8,25%. Это высокий уровень. Рынок ждёт снижения. Если ЦБ начнёт снижать ставку в 2025-2026 годах - цены на долгосрочные облигации снова пойдут вверх. Вы можете продать с прибылью. Но не спешите. Проверьте: сколько купонов вы уже получили? Если их сумма превышает ваш убыток - вы уже в плюсе.

Если же вы купили облигации в 2024-2025 году при ставке 8,25% - вы сделали хороший выбор. Вы купили их на пике доходности. Даже если ставка начнёт падать, вы будете получать 8-9% годовых, пока другие будут получать 6-7%.

Как выбрать, что покупать?

Спросите себя:

1. Когда мне понадобятся эти деньги? Если через 1-2 года - берите до 3 лет. Если через 5-10 - можно взять 5-10 лет. Если через 15+ - долгосрочные.
2. Могу ли я игнорировать колебания цены? Если нет - берите короткие.
3. Я хочу получать купоны или зарабатывать на росте цены? Если первое - держите до погашения. Если второе - покупайте только при высокой ставке и готовьтесь продать при снижении.
4. У меня есть резерв? Если вы купили долгосрочные облигации, убедитесь, что у вас есть деньги на случай внезапной необходимости. Иначе вам придётся продавать в минус.

Совет для новичков: начните с 2-3-летних ОФЗ. Они дают почти ту же доходность, что и 30-летние, но с волатильностью в 5 раз ниже. Купите 50 тысяч рублей. Держите до погашения. Получите 8-9% годовых. Потом повторите. Через 3 года вы уже будете понимать, как работает рынок, и сможете решить, стоит ли переходить на долгосрочные.

Что будет дальше?

К концу 2025 года ЦБ России, скорее всего, начнёт снижать ключевую ставку. Инфляция стабилизируется на уровне 4-5%. Это значит, что цены на долгосрочные облигации начнут расти. Но не ждите мгновенного роста. Это будет постепенный процесс.

Если вы держите 30-летние ОФЗ - вы в выигрышной позиции. Если вы купили их в 2024-2025 годах - вы купили на пике доходности. Даже если ставка упадёт до 7%, вы всё равно будете получать 8-9% в год. Это выше, чем по вкладам.

Если вы только начинаете - не пытайтесь угадать дату снижения ставки. Это невозможно. Просто покупайте облигации, когда ставка высокая. И выбирайте срок, который соответствует вашим финансовым целям. Не больше. Не меньше.